文字| ICT解读-老杰 在全球通信行业深度重组的背景下，通信设备巨头诺基亚在11月19日举行的资本市场日推出了一系列重大举措，重组架构、调整业务组合、更新财务目标。今年4月就任诺基亚新任CEO的贾斯汀·霍塔德确立了公司“引领AI驱动的网络转型，抓住AI超级周期价值”的公司战略目标。会上，他宣布了“加速AI云的增长”和“引领下一代移动连接：AI-Native网络和6G”等五项关键战略重点。这些优先事项清楚地表明，贾斯汀领导下的诺基亚不再像传统通信设备供应商那样定位自己，而是试图成为全球核心网络和云基础设施的重要提供商。AI时代。然而，这场旨在制定未来几年计划、提振投资者情绪的主要战略会议，却意外导致美国上市ADR股票价格迅速下跌近10%。资本市场的反应，除了投资者的短期情绪波动外，也揭示了诺基亚在技术路径、组织文化和增长逻辑等方面面临的深层挑战。一、管理“美国化”：诺基亚背景的变化。诺基亚战略重组中最容易被忽视的主要信号是管理层的彻底“换人”。因为我，随着贾斯汀·霍塔德（Justin Hotard）从英特尔担任首席执行官的离职，诺基亚的许多关键高管职位，包括首席企业发展官、首席技术和人工智能官、首席通信营销官和首席人力官，都被具有美国科技行业背景的精英所取代，而原来的高级高管芬兰管理层已逐渐退出决策。这不仅仅是人事变动，也可能标志着公司治理性质的根本性变化。传统上，诺基亚文化具有三个主要特征：长期性、工程文化和价值观驱动。重点关注技术路线的稳步推进和产业生态的建设。其战略节奏是由技术蓝图而非资本市场叙事驱动的。美国背景的新管理团队带来了股东价值最大化、效率导向和资本市场沟通导向的新逻辑。新的管理团队将公司的主要目标设定为：提高盈利能力、返还现金和重建增长叙事。在无线业务持续承压、5G投资进入螺旋式下降的背景下，这是一个现实的选择。但当资本回报率成为最高指挥棒时，c诺基亚是否仍对6G等尖端技术保持长期耐心的投资？这将是其转型之旅的首次考验。从过去以研发动力和长期任职而闻名，到现在专注于财务业绩和股东回报。与此同时，诺基亚的组织文化正在发生深刻的变化。这一变化为市场对后续所有战略举措的解读定下了基调：资本效率和短期财务回报至上。 2、股价先涨20%，后跌10%：市场对新战略“英伟达效应”的预期落空。在此前10月份举行的GTC大会上，NVIDIA首席执行官黄仁勋宣布将向诺基亚投资10亿美元，并与诺基亚在AI-RAN和6G方面进行合作。诺基亚股价当天上涨超过20%。外界的期望很简单：当AI成为全球最强劲的增长引擎，而Nvidia的员工而身处浪潮之中，诺基亚与英伟达的合作则意味着站在了最前沿。然而，当贾斯汀·霍塔德宣布诺基亚新的长期财务目标时，资本市场对英伟达的叙述感兴趣，发现故事并没有按预期展开。投资者期待NVIDIA的AI技术能够刺激运营商启动新一轮基于AI的无线网络投资，从而直接强化诺基亚的核心无线业务；不过，贾斯汀·霍塔德只为新成立的移动基础设施业务（移动基础设施）设定了一个财务目标，即到2028年将毛利率从现有的48%提高到48%-50%，并在现有15亿欧元的基础上实现营业收入增长。即使对于与AI领域直接相关的网络基础设施业务（Network Infrastructure），包括互连的数据中心、光网络和IP网络，斯贾斯汀·霍塔德（Justin Hotard）在ly设定的目标指导是在2025-2028年期间实现6%-8%的净销售额复合年增长率。相比AI产业圈芯片厂商、光模块厂商、服务器厂商30%-50%的营收增速，2%的毛利率提升和8%的销量增长目标显然难以满足资本市场对AI泡沫的胃口。被英伟达光环笼罩的诺基亚又回到了传统通信设备制造商的最初形态。在美国市场上市的ADR股价当天下跌近10%。但股价大幅下跌对诺基亚来说并不全是坏事。与NVIDIA合作带来的故事溢价的损失，或许可以为诺基亚管理层实施新战略提供更加理性的资本市场环境。 3、业务剥离：传统通信设备制造商“第二增长曲线”的焦虑。后 p随着5G的投入，全球通信设备制造商都面临着寻找“第二增长曲线”的问题； 5G to B市场曾被华为、爱立信、诺基亚等通信设备厂商视为其移动通信业务从运营商客户市场向企业客户市场拓展、寻找新增长空间的重大商机。诺基亚也曾押注B to B领域的5G企业专网，在B业务中重点关注能源行业、制造、交通运输和物流行业等“关键业务”为5G服务，并定期公布商业市场5G商用客户的重要案例。例子。然而，在本次战略重组中，Justin Hotard认为企业园区边缘、固定无线接入CPE和微波业务等业务单元具有增长潜力，但与公司未来的主要发展不相符。e战略，并将其置于新成立的组合业务部门进行后续处置，不再强调无条件低于预期的业务重要性。企业客户市场的碎片化，导致5G在B2B市场的推进缓慢。而且，随着AI热潮的兴起，企业的数字化投资开始优先考虑AI算力和云服务而非网络连接。行业5G仍缺乏大型商用案例，而诺基亚无线业务增长缓慢且持续亏损，证明其可能不是一个能够支撑增长的大市场。诺基亚业务的崩盘，加上华为在智能算力上的发力、中兴在智能服务器上的下注，作为“第二增长曲线”关键设备商的共同探索，或许也体现了业界“工业5G就是未来”的幻想。 4. 来自“连接人”到“连接智能”：诺基亚在AI时代的角色正在被重新定义。战略发布会上，贾斯汀·霍塔德重申了诺基亚在手机时代“连接人”的口号，并将其升级为“连接智能”。这无疑是诺基亚此时最独特的符号学转型，也是该公司在AI时代对关键基础设施的重新定位。在AI的超级周期中，核心基础设施不再是无线接入网络，而是数据中心之间的高速互连、AI训练集群中的低时延通信、光传输和IP网络等底层能力。诺基亚看到了这一趋势，并将资源集中在自己的优势领域：光网络、IP网络、数据中心互连和国防安全通信。因此，网络基础设施业务（Network Infrastructure），由光网络、IP网络和固定网络组成。etworks，被Justin Hotard认为是诺基亚的增长点。与此同时，诺基亚以前的核心业务——无线网络——被重新定义为“保守”业务。在5G投资周期逐渐放缓（部分运营商在投资高峰后已进入平台期）和6G尚未启动的窗口期，诺基亚对无线业务的期望从增长引擎转变为“保持技术领先，等待6G春天”。因此，贾斯汀·霍塔德将无线和核心网业务以及专利授权业务发展成为基于3GPP标准的移动通信技术的价值创造组合，特别是移动基础设施业务（mobile infrastruction）。专利授权提供的强劲现金流支持移动通信技术的研发，同时维护核心和无线网络。在保持网络技术领先地位的同时d服务的同时，它还引领行业走向原生AI和6G网络。这背后是诺基亚对AI时代基础设施需求的精准把握和不得不做出的选择：在人工智能超级周期期间，它选择将资源向光网络和数据中心基础设施倾斜；在移动通信处于5G末期、6G前夜的“绿黄”时期，它选择了“瘦身过冬”的策略；这无疑符合行业现实，也是尊重行业周期性的战略调整。结论：贾斯汀·霍塔德主导的诺基亚新一轮战略转型重组，无疑是围绕“AI超级周期”的一场百年豪赌。诺基亚的赌注是，美国的卓越管理能够让它度过工业的寒冬。人工智能驱动的基础设施需求将推动长期增长；当下一轮6G浪潮袭来时，它可以随性上阵，重回巅峰。然而，投注方向正确并不意味着最终获胜。管理“美国化”带来的战略波动、光/IP市场的激烈竞争、6G周期的不确定性，都是诺基亚转型之路上的重大风险。诺基亚能否重温“变身巨人”的神话？答案还得靠未来几年的财务报告来证明。但可以肯定的是，这家拥有150年历史的公司用最彻底的自我关怀来迎接智能时代的严峻挑战。
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